Crónica de una volatilidad anunciada y de una inflación al alza EEUU

El índice S&P 500 se desplomó un 10% desde sus máximos anuales del 26 de enero...

Crónica de una volatilidad anunciada y de una inflación al alza en Estados Unidos

El índice S&P 500 se desplomó un 10% desde sus máximos anuales del 26 de enero

Recurriendo al título de la obra de García Márquez Crónica de una muerte anunciada, podemos explicar que muchos analistas de los que consultamos en iFOREX ya habían advertido de una corrección necesaria y cercana en el tiempo en los últimos meses. Así, cuando el día cinco de febrero el índice S&P 500 se desplomó un 10% desde sus niveles máximos del día 26 de enero no se sorprendieron.

La volatilidad de los mercados medida por el índice Vix estuvo por debajo del 11% la mayor parte de 2017. El rally del 6% en las acciones de las mayores empresas del país norteamericano desde el inicio de 2018 parecía excesivo, sobre todo teniendo en cuenta que habían logrado unos retornos excelentes en los doce meses previos.

Crónica de una volatilidad anunciada y de una inflación al alza en EEUU

Pero, por qué se produjo la corrección, se preguntan los expertos consultados por iFOREX.  Según los gráficos de los bonos a dos y diez años de EE.UU. las rentabilidades de estos dos activos alcanzaron máximos desde 2008 (el dos años) y desde 2014 (el diez años). Esta situación se produjo por el tensionamiento de la curva a corto por la nueva política de la Reserva Federal y por el efecto de una subida de la inflación (expectativas) en la parte larga de la curva.

El problema es, explican a iFOREX que, aunque se preveía un repunte de la inflación, no había señales claras de ello en la economía real.  El IPC de diciembre estaba en el 1,8%, por debajo del objetivo del 2% que tenía establecido la Fed. Y hasta la publicación del dato de salarios de enero el 2 de febrero, el crecimiento de los salarios había decepcionado a pesar del bajo desempleo.

Y ese fue el arranque de la corrección. Los salarios crecieron más de lo previsto y aumentaron los ingresos por hora un 2,9%, muy por encima de lo estimado (2,6%), lo que hizo plantearse a muchos analistas si la Fed no se había quedado por detrás de la curva e iba a necesitar más subidas en los tipos de interés de las tres inicialmente previstas para 2018.

Los economistas explicaron a iFOREX que hace cuatro meses el mercado de futuros esperaba que la Fed subiera tipos una sola vez en 2018 y ahora descuenta esas tres subidas que manejaba la Fed en sus previsiones.

Pese a ello, los analistas a los que tuvo acceso iFOREX señalan que la magnitud de la caída se vio exagerada por factores técnicos, principalmente desde posiciones en ETNs o ‘exchange-traded notes’. Aunque lo más importante que los factores técnicos son las previsiones sobre crecimiento e inflación, un mundo ideal de crecimiento sin inflación que llega a su fin.

Los economistas consultados por iFOREX consideran que con las previsiones de la Reserva Federal de subir tipos hasta el 2,7% es difícil creer que viviremos una aceleración importante en la inflación. Es muy pronto para decir que el mercado tiene un suelo, después de ver esta última corrección, pero los expertos todavía creen que el entorno para los activos de riesgo es positivo aún y recomiendan seguir tomando posiciones en las próximas semanas.